13/09/2023

Os agentes da MIBGAS podem ver nos seus ecrãs, desde ontem (12 de Setembro de 2023), os novos produtos MIBGAS indexados ao TTF, dia em que se registou precisamente a primeira operação com o mesmo.

Com estes produtos é negociado gás com entrega física no ponto virtual espanhol MIBGAS PVB, mas com o preço do ponto virtual holandês TTF para cada dia em que o gás é entregue, acrescido de um diferencial (spread).

Este spread é o que se negoceia em ecrã. Assim, as ofertas de compra e venda de uma quantidade de gás são acompanhadas de um spread de preço. Por exemplo, quando um comprador de gás ataca uma oferta de venda de gás com um determinado spread, o spread emparelhado da oferta de venda é adicionado ao preço holandês do TTF no dia em que o gás é entregue (concretamente, ao preço ICIS TTF Price Assesment Day Ahead) para formar o preço de gás resultante e, consequentemente, a sua liquidação económica.

Em qualquer caso, o risco de contraparte fica eliminado, posto que as operações são compensadas e liquidadas através da câmara de compensação (contraparte central) OMIClear.

A primeira transacção (realizada ontem) deste novo produto foi um contrato de gás com entrega no mês seguinte. Deste modo, foram emparelhados 5 MWh/dia a um spread de

-0,3€/MWh. Ou seja, para cada um dos dias do mês de Outubro existe uma entrega física de 5MWh do vendedor ao comprador a um preço que será o preço de fecho de mercado holandês do produto diário (Day-Ahead) em €/MWh menos 0,3 €/MWh, correspondente ao spread emparelhado. O comprador conseguiu garantir, deste modo, um gás 0,3 €/MWh mais barato (para cada dia) do que o do mercado holandês. E o vendedor assegurou a venda da quantidade emparelhada com uma certa margem em relação ao seu custo de fornecimento.

Deste modo, fica garantida a cobertura da operação efectuada em Espanha ao preço que se registe no mercado holandês (mais o spread). Assim, por exemplo, se um comercializador conta com um fornecimento de gás indexado ao preço diário do mercado holandês, pode colocar esse gás no mercado espanhol, no MIBGAS PVB, com um spread que lhe garanta um lucro.

Em suma, os agentes da MIBGAS Derivatives têm desde ontem à sua disposição este novo produto (com diferentes períodos de entrega) concebido para facilitar a cobertura de riscos e o fornecimento de gás natural. Estes contratos estão a revelar-se como uma ferramenta eficaz para a gestão de riscos dos agentes nas suas operações de trading, ao simplificar uma operação complexa (que tradicionalmente se realizava em várias plataformas) a uma única transacção realizada na MIBGAS Derivatives.[1]

Os contratos de produtos futuros MIBGAS com entrega no PVB indexados ao TTF Day-Ahead têm diferentes períodos de entrega (resto do mês, mensais, trimestrais, semestrais, anuais) e são produtos com entrega física e não financeiros, razão pela qual se excluem da regulamentação MIFID II. Não são liquidados por diferenças, uma vez que o spread é fixo (o correspondente ao emparelhamento). Estes produtos podem ser negociados através da MIBGAS Derivatives, tanto no leilão de abertura como no mercado continuo e também registando-os como uma transacção bilateral OTC.

Em todo o caso, é importante relembrar que, para negociar estes contratos, é necessário estar registado e inscrito na MIBGAS Derivatives. O guia de acesso está disponível na página web pública: 2023.07_Acceso a MIBGAS Derivatives.pdf

[1] Tradicionalmente, os agentes costumam recorrer ao TTF para a gestão do risco, que consiste em dar cobertura a uma operação na MIBGAS (por exemplo, compra de um futuro físico mensal no PVB) com uma operação inversa realizada no TTF com o mesmo período de entrega definido no produto de compra (venda de futuro físico mensal no TTF), garantindo assim a cobertura do produto. Chegada a data de entrega, e para evitar a entrega física no TTF, o agente procede ao encerramento de posições no mesmo. Deste modo, transforma o preço MIBGAS PVB num preço TTF.

Os novos contratos da MIBGAS permitem fazer o mesmo, mas numa única operação, ao facilitar a cobertura de operações no PVB ao preço do TTF. A entrega física no PVB e a indexação ao TTF simplifica a negociação e a cobertura numa única operação.